监管失误、市场失范导致股灾
每一轮牛市的结束，都会伴随着很多奇奇怪怪的故事：上世纪90年代有国债"3·27事件"和中经开；2002年前有银广夏、郑百文、基金黑幕；2002年年中有蓝田股份；2002后则有德隆崩溃、大鹏、南方等大券商的坍塌。现在又爆出了太平洋证券离奇上市和前证监会副主席王益被双规。
丈量18年来A股的市场足迹，我们会惊异地发现：A股市场18年，每次牛市竟然都是那样短暂，如昙花一现；而熊市竟然都是那样漫长，如大漠千里。用直尺在K线图上丈量牛熊交替的海拔高低，也会发现，一会儿是1400点，瞬间又回到了300点，一会儿是2245点，4年后又到了998点，刚刚上了6124点，半年左右的时间又到了2000多点！这样巨大的波幅世所罕见。
伴随着这种种的离奇故事和空前巨大的波幅，18年来A股市场上，一茬又一茬的新老股民被收割。只有在A股市场才有这样的个人投资者，前赴后继，义无反顾！
18岁乃人生成人之年；18年了，我们的股市也应该轻狂够了，也该成熟了。要走向成熟，必须要找到走向成熟的路径。
一、监管失误和腐败，是导致大大小小股灾的内生性原因。必须改进和加强监管，是重建健康股市的必由之路。
吴敬琏教授最近出了一本书《呼唤法治的市场经济》。他在书中把市场经济分为了好的市场经济和坏的市场经济。他说：好的市场经济以法治为主导，坏的市场经济以权贵为主导。著名法学家江平教授也说：究竟市场经济是以法治为主导还是以权贵为主导，是中国经济面临的核心问题。
不论是早年喧嚣的"国债3·27"和霸道的中经开，还是近期的太平洋证券离奇上市和王益的被双规，证券市场18年来暴露的种种怪事，都离不开金融大鳄资本主导的痕迹。
证券市场作为市场经济的高级形态，和市场经济本身一样，有两个基本的层面：一是市场自由，一是市场秩序。前者应该由市场自主进行资源配置，由市场自身负责，后者应该是监管层的责任。但是，我们看到，18年来，很多本来应该由市场自身资源配置的内容，由监管层包办，由此产生大量的市场寻租行为，内幕交易横行。太平洋证券离奇上市、广发证券借壳事件就是典型。而本来应该由监管层监管的市场秩序，却由于监管失误和不作为往往被漠视。法制的不完善和监管失误，导致各个市场主体之间高度的不平等。公开、公正、公平的资本市场三公原则很大程度上不能实现。体现在财富效应上，则是每一轮牛市，都是极少数利益群体获利出局而广大普通投资者被套留在熊市的市场。这也是为什么A股市场总是"一赢二平七亏"的原因。
特别是监管的不作为和缓作为，是让市场失去信心和产生恐慌的重要原因。太平洋证券离奇上市被各大媒体轰轰烈烈报道已经半年，都还迟迟不见监管层的只言片语，造成市场信心和诚信的高度危机！
证券市场是典型的信心市场和诚信市场。由于一次又一次对市场信心的打击和诚信的怀疑，导致股市异常的大幅波动和大大小小的股灾，也是市场牛短熊长的根本原因。
因此，要重塑一个A股新市场，必须从防止腐败、改善监管做起，必须从健全法制、还市场一个真正的"公开、公平、公正"的市场环境开始。
二、主导市场的主要机构市场行为失范是导致大大小小股灾的外生性原因。必须有效规范市场主体的行为，严厉打击市场操纵和内幕交易，保护普通投资者的利益，才能构造一个相对稳定的市场。
作为市场主要参与者的基金、券商和上市公司及其大股东，以及其他机构，从本质上来讲，既是市场的参与者，又是市场稳定的维护力量。但是，由于基金制度设计的缺陷性（与市场风险无关的稳定获利者），从1998年以来新基金的表现和各种基金事件，显然对市场的异常波动负有不可推卸的责任。上市公司和大股东制造的各种陷阱、频繁违规和行为失范，以及信息的不透明，对投资者财富和信心的伤害无以复加。市场往往慨叹找不到放心长期投资的公司。
作为依靠市场生存的各市场主体，从自身做起，像爱护眼睛一样爱护大家共同的市场，合规运行，才能重塑投资者信心，减少市场的异常波动，建设一个稳健平稳运行的、一个可以长期投资的新市场。
作者：李伟
Jiangeu转自：http://davyzw.bokee.com/6743321.html
你可以使用这个链接引用该篇文章 http://publishblog.blogchina.com/blog/tb.b?diaryID=6743739